Леопольд III был младшим сыном австрийского герцога Альбрехта II и Иоганны Пфирт, дочери Ульриха III, графа Пфирта. В 1365 г., после смерти старшего брата Рудольфа IV, Леопольд вместе со своим братом Альбрехтом III унаследовали престол Австрии.
Сначала братья правили совместно, причём Леопольд III отвечал за управление Тиролем, но в 1379 г. между ними был заключён Нойбергский договор, поделивший владения Габсбургов. Альбрехту III досталась собственно герцогство Австрия, а Леопольду III были переданы Штирия, Каринтия, Тироль, Истрия, Крайна и Передняя Австрия. Этим было положено разделение Австрийской монархии между Альбертинской и Леопольдинской линиями.
В своих владениях Леопольд III проводил жёсткую внутреннюю и агрессивную внешнюю политику. Уже в 1368 г. ему удалось присоединить Фрайбург — крупный город и важную крепость на берегу Рейна в юго-западной Германии. В 1375 г. Леопольд III стал правителем Фельдкирха в Форарльберге. В 1381 г. было присоединено крупное княжество Гогенберг в центральной Швабии после прекращения там династии Гогенцоллернов. Затем под управление Леопольда III перешли швабские лены императора Вацлава IV. Герцог вмешался в борьбу Триеста с Венецианской республикой и обещанием защиты и обширных свобод и привилегий обеспечил переход Триеста в 1382 г. под власть Габсбургов. В результате в состав Австрии вошёл важный торговый порт на Адриатике.
Леопольд III также стремился возвратить под контроль Габсбургов швейцарские кантоны, которые ещё в начале XIV века свергли власть Австрии. Однако его поход в Швейцарию в 1386 г. окончился полным провалом: в битве при Земпахе швейцарские ополченцы нанесли полное поражение регулярной рыцарской армии Леопольда III, а сам герцог был убит.
Брак и дети
- (1365) Виридис Висконти (1350—1414), дочь Бернабо Висконти, сеньора Милана
